造假，成了资本市场最热的词!

在中国，最近有两家公司业绩造假，一时名声大噪。一家是起家于福建厦门，发迹于中国大地，上市于美国纳斯达克的瑞幸咖啡。一家是成立于广东普宁，靠着中药起家，在上海证券交易所上市的康美药业。

两家公司都因业绩造假，成为大家热议的话题。然而，同人不同命。

瑞幸咖啡的股票跌得只剩下渣渣，厦门总部宣布裁员50%，并且被纳斯达克要求强制退市。

康美药业只被罚款60万，结果出来的第二天，开盘居然拉了涨停板，并且涨停收盘。

同样是财务造假的中国公司，却有着完全不同的命运，到底有何玄机?

一

瑞幸咖啡是出了名的“快枪手”。

2018年1月1日试运营，5月8日正式营业，2019年5月就在纳斯达克敲钟上市。瑞幸咖啡对标的星巴克，1971年成立，1992年才在纳斯达克上市。瑞幸用1年的时间，干了星巴克21年的事情。

来得快的，去得也快!

2020年1月31日，美国一家专门靠做空股票赚钱的浑水机构，公布了一份89页做空瑞幸咖啡的报告。他们调研非常充分，也花了大代价，不是耍嘴皮子。

他们雇佣了92个全职和1418个兼职的调研员，在瑞幸咖啡981家咖啡店进行蹲点，收集了2.5万张小票以及1万小时的视频录像，并对这些数据进行建模分析。

最后他们得出结论：瑞幸的实际订单数少于公布数据，平均每店业务在2019年三季度虚增了69%，四季度虚增了88%。

美国的浑水机构那是出了名的狠，只要被他们盯上，非死即伤。这么重磅的报告发出来，瑞幸的股票就开始了急速下跌。

刚开始，瑞幸还是嘴巴很硬，死活不承认。2月3日，瑞幸发了澄清公告，指责浑水的调查方法有缺陷，证据未经证实。

明眼人都知道，浑水机构的这种调查方法，一般的审计公司都做不到，其真实性可想而知。

最后，瑞幸顶不住了。4月2日，瑞幸自曝业绩造假，虚增22亿元人民币业绩。纸终究包不住火，与其被美国证监会抓现形，不如主动自曝。以求坦白从宽，抗拒从严。

但是，坦白从宽，这在美国的证券市场是不存在的。

瑞幸自曝业绩造假当天，瑞幸股价从26美元，直接雪崩到6美元，暴跌了75%;随后，股价再度暴跌35%，跌到了4.3美元。此后，瑞幸停牌一个多月。

5月20日，纳斯达克通知瑞幸咖啡必须摘牌，退市!

瑞幸老板陆正耀心有不甘，指责纳斯达克未等调查结果出来，单方面宣布瑞幸摘牌。并要求花10000美金，举行听证会，以求保住上市地位。

在听证会召开之前，瑞幸咖啡复牌交易，股价再一次雪崩，昨天已经跌到了2美元。距离其最高42.77美元，跌得只剩下点渣了。

瑞幸大势已去，退市是板上钉钉，搞听证会只是垂死挣扎。陆老板在个人声明中直言：过去一个月，我一直处于深深的痛苦和自责之中，夜不能寐。公司如果退市，面临的困难和压力必将继续加大。

陆老板声泪俱下，好像挺委屈，但造假这么大一件事，作为老板你会一点都不知道吗?

陆老板真正害怕的，是瑞幸退市后的一系列连锁反应。个人质押股权爆仓、瑞幸资金链断裂、投资人血本无归，无论哪一个，都能让陆老板喝上一壶。

这还不是最可怕的，最可怕的是美国投资人无休止的集体诉讼，以及责任人的牢狱之灾。

美国的韭菜可没有那么容易收割，在美国的资本市场，投资者是第一位。在保护投资者利益方面，美国的法律制度很健全，集体诉讼足以让造假者付出惨重的代价，这是美国资本市场全球第一的根本原因。

现在美国的律师们，已经在争抢集体诉讼瑞幸咖啡这块业务了。

刑事责任，则会成为瑞幸高管们挥之不去的阴影。

美国出台了《萨班斯法案》，该法案规定：对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁。篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁。证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁。

以2001年美国安然公司财务造假为例，安然公司直接被整倒闭，CEO杰弗里·斯基林除了罚款4500万美元，还被抓去坐24年牢，到现在还没有出来;CFO费斯托被罚了2380万美元，吃了6年的牢饭。

这些陆老板都是知道的，要是看到这里，应该要瑟瑟发抖了!

退市，对瑞幸来说，只是不幸的开始，并不是结局。

二

相比于悲惨的瑞幸咖啡，后面有无穷无尽擦不干净的屁股，康美药业业绩造假，就被处理得干净利落。

1997年，广东揭阳人马兴田夫妇，创办了一个小药厂，这就是康美药业的前身。

经过几年经营，业绩也不温不火。2001年，康美药业通过行贿证监会发行处一处长，顺利在A股上市。

成功上市之后，马老板挥起了手中的镰刀，在A股市场狠狠地割起了韭菜。自上市以来，康美药业总共向股民们融资803亿元，而分红却只有仅仅52.62亿元。分红相对于融资，简直是杯水车薪。

绿油油的韭菜割了一茬又一茬，除了割股民，马老板手起刀落，又割起了机构。从2010年开始，马老板就开始质押股权，从最初的质押10%，到最疯狂的100%质押。

然而，没有人知道这么多钱到底去哪里了。

2018年12月28日，康美药业被证监会立案调查。康美药业财务造假东窗事发，随后，康美药业发布公告主动承认虚增了300亿营业收入。

2019年8月16日，证监会的调查结果出炉：2016年至2018年间，康美药业累计虚增营业收入206亿元，虚增货币资金1209亿元。

2020年5月13日，也就是瑞幸咖啡收到纳斯达克退市通知的前一天，针对康美药业的造假处罚最终落地：康美药业罚款60万元，老板夫妇罚款90万元!

这算是对康美药业造假问题一次性出清，利空出尽就是利好，第二天，ST康美(2.620,-0.06,-2.24%)(维权)打涨停板，全天死死封住。以此庆祝解决康美药业困扰多年的造假问题，实在是一个巨大的讽刺。

罚款60万元，这已经是对康美药业的顶格处罚了。300亿营业额的造假，只罚了60万元，造假成本太低了，造假的回报实在太大，大家都不害怕造假。

三

瑞幸咖啡和康美药业，中国两家业绩造假的难兄难弟(康美药业：我呸，我才不是瑞幸的难兄难弟呢)，公司和创始人，面临着的处罚天地之差。

瑞幸咖啡裁员，还可能被强制退市，后面还有无穷无尽的集体诉讼和巨额赔偿;康美药业只需付60万元，就可以放下屠刀立地成佛，一概既往不究。

相比之下，瑞幸咖啡的陆老板的确“委屈”：我这事要发生在A股，也就60万摆平的事。网上也出现了段子，极尽调侃之能事。

美国资本市场，以投资者利益为优先，有完善的法律法规保护投资者利益。对财务造假者施以严刑峻法，对造假者具有极大威慑作用。每一次造假丑闻出现，美国会进一步完善法律，减少漏洞。

而我们的证券法还停留在2005年，顶格处罚也只有60万元，实在让人唏嘘不已。

财务造假成本太低，也必然会怂恿一些公司造假。

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